Momentum mops the floor with fundamentals

Patience and Profits

To bring these market inefficiencies to life, consider a simple experiment to gauge the relative performance of momentum and long-term investors. Both are assumed to follow a simple strategy: the speculator buys (sells) when prices have risen (fallen) in the previous period; the fundamentalist buys (sells) when prices are low (high) relative to fundamentals. Portfolios are evaluated and re-optimised on a monthly basis, based on a $1 initial stake. How would these strategies have fared historically? Charts 7 and 8 show cumulative returns to these strategies in the US and UK. They suggest a dramatic evolutionary pattern. The speculator’s $1 stake in US equities in 1880 would by 2009 have grown to over $50,000. The fundamentalist’s same $1 stake would have fallen to be worth around 11 cents. Impatience would have trumped patience by a factor of half a million. → Read More

Beste Joël De Ceulaer,

Een brief van u ontvangen was zeer aangenaam; verrast kunnen we ons niet noemen. Maar het doet deugd dat een geletterde mens in de pen kruipt en belang stelt in ons wel en wee.

Het is geen geheim wat ons drijft. Precies een halve eeuw geleden onthulde een geestesgenoot van u – een Franse literatuurcriticus en filosoof – ons primum movens in zijn Romantische leugen en romaneske waarheid. Hij verhelderde wat uw fictieschrijvers al eeuwenlang beschreven: onze verlangens zijn niet die van ons. Wat wij willen, is wat de ander wil. Wij zijn kuddedieren, trendhoppers, lemmingen. Een zwerm vogels zoals u schreef in uw brief. Wij zijn een bende apen. We apen de begeerte van onze medemens na. Dat is de oorzaak van onze boemklapcycli. Ik waarschuw u nu al: we zullen dezelfde halsbrekende toer uitentreuren herhalen alsof het de eerste keer is. → Read More